联发科股价不贵 慎防被陆资突袭

联发科股东常会今年将全面改选董监事，从惯例来看，该公司董监阵容除了经营团队外，其余多以学者居多，甚少有意外惊喜出现。

法人认为，联发科去年起人事大地震，并陆续重调组织架构，今年将展现改革后的首张营运成绩单，关键指标仍在于市占率、毛利率、营业利益率「三率」的成绩单。

联发科去年曾经增选董事和补选独立董事各一席，由去年6月1日加入团队、当时为共同执行长的蔡力行当选新任董事，另由台大国际企业学系教授汤明哲递补陈添枝担任独董。

目前联发科的董监事包括蔡明介、谢清江、蔡力行、金联舫、蔡力行等五名董事，以及吴重雨、张秉衡、汤明哲等三名独立董事。

今年则为例行的董监改选时间，目前尚未看到董监名单，不过，以过往惯例而言，联发科的董事会除了董事长蔡明介、副董事长谢清江外，其余多为台、清、交等学校的学者，相对单纯。

从联发科的股权结构来看，仍以外资持股最高，占比超过六成。如以从董监持股分析，蔡明介夫妇对联发科持有约8.7万张，持股比例仅5.5%，其余董监和经营团队则大约持有约8,000张股，持股比率不到0.5% ，合计持股占比约6%。

虽然联发科的董监和经营团队持股比率不算高，但还是比刚刚面临敌意并购威胁的头号竞争对手高通为佳。高通就因为董监持股比率仅0.2%，成为博通发动狙击的对象。

即使高通董事会二度以低估公司价值为由，拒绝博通的公开收购价，仍遭到博通以争取法人股东支持迂回前进，不过，由于美国川普政府出面阻挡，让博通公开收购案画下休止符。

法人认为，联发科近年营运面临瓶颈，股价仍低于400元，市值近5,300亿元，加上控有晨星、立锜等转投资，相较于国际级的竞争对手，其实并不贵。

但为政府仍未开放陆资投资IC设计公司，让联发科避免陆资的突袭，但非陆系企业仍可出手投资。只是有高通前例在先，一旦有敌意并购威胁，政府仍有出面阻挡的空间。